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苏州设计:严重依赖当地市场 开拓市场令人担忧

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苏州设计研究院股份有限公司近日披露招股说明书,公司首次公开发行股份不超过1,500 万股的人民币普通股。其中:(1)公司预计发行股份数量不超过1,500 万股;(2)公司股东戴雅萍等87 人预计公开发售股份数量不超过900 万股,且不超过自愿设定12 个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

一、全社会固定资产投资增速放缓的风险

一方面,受欧债危机和美日经济增长乏力因素影响,全球经济增速放缓,我国经济增长也因此受到较大影响。在经济战略转型的背景下,2013 年我国GDP 同比增长速度为7.70%,全社会固定资产投资增速也呈放缓趋势,特别是房地产住宅市场受限购等调控政策的影响较大。另一方面,2012 年11 月,中共十八大报告指出,要坚持走中国特色新型城镇化道路,努力建设美丽中国。新型城镇化建设不仅对全社会固定资产投资需求带来长期拉动,其所倡导的绿色、节能、低碳理念,还将对包括建筑设计行业在内的相关行业带来长期、深远的有利影响。报告期内,公司营业收入主要来自公共建筑设计,报告期内分别为9,890.90 万元、14,072.62 万元、16,957.02 万元, 占比分别为43.81%、56.08%、59.77%,受房地产住宅市场景气度波动的影响较小, 但宏观经济景气度下降可能会影响公共建筑及其他民用建筑投资,引致建筑设计咨询业务市场需求增速放缓,从而影响本公司经营业绩。

二、市场竞争风险

建筑设计咨询市场,特别是民用建筑市场是一个充分竞争的市场。目前我国工程勘察设计行业市场准入制度已经形成了企业资质和个人执业资格两个方面准入体系, 满足一定实收资本和执业资格人数的设计企业即可申请相应资质进行执业。截至2012 年底,全国共有建筑设计企业4,756 家,企业数量众多。同时,随着国家对建筑设计企业资质管理的不断强化,行业内呈现资源向优势企业集中的趋势,在一定程度上加剧了市场上优势企业之间的竞争程度。尽管依托人才、技术创新、品牌等综合优势,公司已具备较强的市场竞争力,但如果在市场前景看好的情况下,公司在人才储备、技术创新、市场开拓等方面不能适应市场变化,公司面临的市场竞争风险将会加大,可能在日益激烈的市场竞争中无法有效维护已有的市场地位和竞争优势。

三、应收账款风险

报告期内,公司应收账款金额分别为2,325.08 万元、3,712.50 万元和3,485.62 万元。2011 年末至2013 年末应收账款占同期总资产的比例分别为12.43%、13.20%和10.29%,占同期营业收入的比例分别为10.30%、14.79%和12.29%,应收账款周转率分别为10.53、8.31、7.88。应收账款虽然金额较大,但占营业收入比例相对较低,且账龄较短。未来受市场环境变化、客户经营情况变动及国家宏观政策等因素的影响, 公司可能出现应收账款金额增多、应收账款周转率下降等不利变化。如果公司不能及时拓展新的融资渠道,公司可能出现营运资金压力,给公司经营带来不利影响。

四、公司收入的地域性风险

近年来,随着我国经济持续增长,江苏省城市规划、大型综合体等公共建筑投资也实现了快速发展,城市综合服务功能显著提高。公司作为江苏省从事建筑设计咨询行业的主要企业,近年来在江苏地区的市场占有率始终处于前列。公司业务主要集中在江苏省内,受益于江苏省经济快速增长以及固定资产投资规模扩大,特别是苏州市固定资产投资规模增长的推动。报告期内,来自苏州区域内的业务收入分别为17,958.19 万元、19,837.18 万元、22,454.29 万元,占主营业务收入的比重分别为86.83%、79.48%、79.20%。

我国建筑设计咨询市场具有一定的地域性特征,行业内主要企业的市场占有份额均较低,且不同程度地存在区域集中性。由于公司在苏州区域和江苏省内知名度较高, 竞争优势相对突出;且江苏省内建筑咨询业务需求量大,公司业务量占苏州区域内建筑设计咨询业务需求量的比例不到10%,市场空间巨大,足够支撑公司未来发展需求。从业务区域分析,目前公司业务主要集中在苏州区域,存在一定的区域相对集中风险, 尽管公司不断加强区域外市场开拓力度,但公司业务主要集中在江苏省区域内的特征短期内可能仍将存在。

五、设计产品质量控制风险

根据《建设工程质量管理条例》(国务院令第279 号),建设单位、勘察单位、设计单位、施工单位、工程监理单位依法对建设工程质量负责。建筑工程设计项目涉及建筑、结构、机电等众多专业技术和专业人员,且在设计过程中需要多专业充分协调和沟通。如果公司在进度控制、总体质量控制过程中因失误而导致设计产品质量问题, 将对公司的市场信誉或市场地位产生负面影响。另外,因质量问题而引致的纠纷、索赔或诉讼,将增加公司的额外成本。因此,公司存在因质量控制失误导致承担设计责任的风险。

六、政策性风险

公司从事的建筑设计咨询业务与国民经济运行状况、全社会固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素密切相关。2011 年以来,我国货币政策、财政政策以及公共设施建设投融资等政策不断地进行重大调整和变更,随之而来的房地产调控政策、铁路建设等重大行业投资和融资环境也发生了重大变化。这些调整和变化均给公司经营的外部环境造成了重大影响,不仅影响公司的业务规模和项目进程,而且影响公司应收款项的回收速度等财务指标。因此,国民经济发展的不同时期,国家宏观经济政策的变化,将对公司的业务发展造成一定的影响。

七、市场开拓风险

目前,建筑设计咨询业务市场化程度日益提高,东部沿海以及经济发达省份,例

如上海、北京、苏州等区域建筑设计咨询业务已基本市场化,但中西部区域市场原有体制下形成的政府对当地企业在各方面扶持的情况依然在不同程度上存在。我国建筑设计咨询行业发展呈现一定的区域性特征,行业内企业拓展核心区域外的市场面临着服务半径和历史文化差异等限制。

尽管公司不断加强市场开发拓展力度,但建筑设计咨询市场竞争环境日益激烈, 加之行业保护和地方保护还未能完全消除,对公司在相关行业和区域的业务开展会造成一定的不利影响。

八、人力资源管理风险

公司所从事的建筑设计咨询业务属智力密集型行业,公司最核心资产为在该行业中具有一定技术知识水平、从业资质、设计业务经验、项目管理经验的相关人才。建筑设计咨询通常处于整个项目的前端,对整个项目起到纲领性的作用。近年来固定资产投资规模的扩大,带动了建筑设计咨询业务的繁荣以及设计水平的大幅提升,行业内企业对设计人才的需求越来越大,关键设计人才的争夺也越来越激烈。同时,随着公司业务规模扩大,对具有项目管理经验的综合管理型人才需求量也逐步增大,也需要引进高端人才并逐步调整人员结构。

公司一贯注重设计人才队伍的建设,建立了基于公司品牌和文化优势的平台,通过员工参股以及良好的激励和约束措施,吸引和稳定了公司发展需要的人才,并引进了境外专业设计人才加入公司,不仅使国内员工学习到境外设计的先进理念,也使得中华民族文化元素得以在设计中传承。经过多年发展,公司已拥有一支素质高、能力强、结构合理的人才队伍,但设计咨询业人员流动性相对较高。因此,若公司不能保持良好的人才稳定机制和发展平台,一旦核心技术人员和优秀管理人员流失,将给公司经营发展带来不利影响。

九、募投项目固定资产折旧、无形资产摊销等费用增加的风险

截至2013 年12 月31 日,公司固定资产账面净值为5,091.87 万元,本次募集资金投资项目建成后,公司新增固定资产约4,481.68 万元,增加年折旧费约497.76 万元;新增无形资产约3,159.53 万元,增加年摊销约303.43 万元。同时,本次募集资

金投资项目计划引入一批设计人才,根据目前国内人力资源状况,高端设计人才的引入成本较高,募投项目新增人员费用较大。如果市场环境发生不利变化,公司现有业务及募集资金投资项目产生的收入及利润水平未实现既定目标,本次募集资金投资项目将存在因固定资产增加和费用增加而引致的固定资产折旧和费用增加的风险。

十、净资产收益率下降的风险

公司2011 年、2012 年及2013 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为23.17%、26.26%及23.75%。公司首次公开发行股票完成后, 净资产将大幅增加,而由于募集资金投资项目从开始实施至产生预期效益需要一定时间,因此,短期内公司净资产收益率将会出现一定幅度的下降,进而引致净资产收益率下降的风险。

以上均出自苏州设计研究院股份有限公司招股说明书!